沪胶期货2601合约弱势下行，上周五下跌2.65%珺牛策略，至15085元／吨，上周累计跌幅为1.63%。
当前正处于割胶旺季。国内产区海南、云南等地天气条件整体稳定，10月初台风“麦德姆”带来的实际破坏有限，未引发大规模、持续性减产，胶林生产快速恢复。由于胶价处于相对高位，胶农割胶积极性颇高，新胶产量稳步增加。东南亚同样处于全面割胶周期，泰国、印尼、越南等国的产出稳定增长。根据天然橡胶生产国协会（ANRPC）发布的数据，1—8月，成员国产胶量合计达到685.36万吨，较去年同期的678.86万吨增加6.5万吨，增幅为0.96%。其中，泰国产量同比增加3.00%，出口量同比增加7.85%。
青岛港去库速度放缓。海关总署公布的数据显示，1—9月，我国天然及合成橡胶（包括胶乳）累计进口量为611.5万吨，同比增长19.2%。其中，天然橡胶累计进口量为471.72万吨，同比增长19.65%。目前来看，全球主产国的出口流向调整尚未对我国形成实质性影响。青岛港作为国内天然橡胶的重要集散地，其库存变化是市场情绪的“晴雨表”。进入10月，随着新胶的大量上市和进口的集中到港，库存去化节奏放缓，甚至有重新累积的迹象。整体来看，整个供应链的库存水平均对胶价形成较强压制。
轮胎行业需求较弱。国内轮胎行业需求结构性分化且整体疲软。一方面，受制于终端需求的季节性转弱，以及部分企业为应对库存压力而主动调整生产节奏，轮胎行业开工负荷下滑；另一方面，轮胎出口增速有所回落，外销市场面临一定阻力。据统计，截至10月31日当周，国内半钢轮胎样本企业产能利用率为73.4%，周环比略升0.56个百分点，同比大幅下滑5.90个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为65.30%，周环比略降0.57个百分点，同比小幅回落3.20个百分点。全钢胎作为与重卡、基建强相关的品种，其需求受房地产和基建项目开工不足的影响将持续弱势，进而抑制全乳胶需求。
总体分析珺牛策略，天然橡胶市场正处于“供应压力高企、需求支撑不足”的格局之中，基本面呈现偏空特征，价格在宏观情绪波动与产业现实的反复博弈下，将继续偏弱震荡。（作者单位：宝城期货）
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